为什么会出现全球经济失衡这一话题

为什么会出现全球经济失衡这一话题

所谓全球经济失衡（global imbalance）是指一国拥有大量贸易赤字,而与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集中在其他一些国家,主要是指美国与以中国为代表的发展中国家之间的经常收支的不均衡状态,其原因之一为美元的流动性过剩,从而引起其价值下降
全球经济失衡的原因
　　美国作为当今主要国际储备资产的供给国,其国际收支与其他国家的美元储备资产之间具有一定的对应关系,世界各国对美元储备资产需求的增加可能导致美国国际收支逆差的增加；美国国际收支逆差的增加,也可能导致其他国家储备资产被动增加.因此,要理解当今全球经济失衡就有必要分析当今国际储备货币的供求状况.
国际储备需求增长及其原因分析
　　由于国家持有外汇储备的主要原因是对付无法预测和临时的国际收支不平衡,因此储备需求理论认为合理的国际储备规模应该由一个国家基于储备用完情况下产生的宏观经济调控成本和持有储备的机会成本的平衡来决定.根据经验分析,影响一国储备量的主要因素可概括为： 　　第一,经济规模.经济规模越大,对国际储备需求越多. 　　第二,外部经济的脆弱性.外部经济的脆弱性越强,储备需求越多.但一国外部经济的脆弱性是由其经济开放程度、外部冲击压力、国内产业结构和金融市场的发育程度等多种因素决定的.在一个产业结构落后和金融市场发育程度不高的国家,经济开放度越高、外部冲击压力越大,其外部经济的脆弱性就越强,对国际储备的需求就越多. 　　第三,汇率灵活性.根据现有的经验研究,一般认为汇率灵活性的增强有利于减少储备需求； 　　第四,持有储备的机会成本.这里的机会成本是指持有国际储备的收益和将其用于其它投资的边际生产率的差异. 　　近年来世界国际储备总量增长很快,但世界各国储备倾向的发展却很不平衡.从储备与进口的比率看,发达经济体的储备倾向自20世纪80年代中期以来比较稳定,近年来还有下降的趋势.而新兴市场国家无论是从储备与进口的比率或储备与短期债务的比率,其储备增长倾向非常快,其中亚洲新兴市场国家最为突出.而发展中国家的储备增长倾向有所增长,但不如新兴市场国家突出. 　　是什么原因导致发展中国家尤其是新兴市场国家的国际储备倾向在80年代后期迅速提高?这是一个复杂的问题,前面关于影响国际储备的各种因素都发挥了一定作用.但作者认为,最主要的原因在于以下几个方面： 　　首先,自上世纪80年代以来,经济全球化步伐加快,新兴市场国家的经济开放度迅速提高,他们不仅实现了经常账户的自由兑换,而且在相当程度上开放了金融账户,使经济发展对来自外部的冲击更加敏感. 　　第二,来自外部的冲击压力有进一步增加的趋势.这主要体现在两个方面,一是国际投机性资本规模的迅速增大；二是以美元为中心的世界主要货币的汇率经常性大幅度波动.这两个方面往往相互作用,对发展中国家的国际收支安全构成巨大冲击,比如亚洲金融危机爆发的一个重要原因就在于自20世纪90年代中期以后美元的长期大幅度升值,使这些国家的货币错配问题凸现,国际投机性资本抓住这一机会进行攻击. 　　第三,在现有的国际货币体系下,发展中国家为其国际收支逆差进行融资的渠道少、成本高.自从布雷顿森林体系崩溃以后,IMF的融资功能弱化,国际金融市场的私人资本成为世界各国应付国际支付困难的主要融资渠道.但发展中国家由于其经济实力弱、信用等级低,难以进入国际金融市场,即使进入国际金融市场,其融资成本也远远高于发达国家.而且,通过国际资本市场融资还可能面临资本在短期内大规模逆流的风险. 　　正是上述因素的综合作用,使发展中国家,尤其是新兴市场经济国家在经历了一系列货币金融危机以后,加强了国际储备.但应该看到,这对他们而言,是在经济开放过程中应对动荡不定的国际经济环境的一种不得已的选择.发展中国家由于资本相对稀缺,其投资的边际生产率往往很高,所以其高储备的机会成本十分高昂