证券市场的CDS是什么意思?它的主要风险是什么?

证券市场的CDS是什么意思?它的主要风险是什么?

CDS是一种合同.全称credit default swap,意思是信用违约掉期合约.CDS合约是美国一种相当普遍的金融衍生工具,1995年由JP Morgan（2000年与大通银行、富林明集团完成合并成立今天的摩根大通）首创,2007年中市值达45万亿美元,AIG报病危时据说达62万亿美元. CDS相当于对债权人所拥有债权的一种保险.从理论上讲,CDS卖家售出CDS,对相应的一份债权将来是否得以履约做出担保；而这样一来,作为买家的债权人就把债权违约的风险让渡给了CDS卖家. 具体来说,CDS所担保债权,一般是各种各样但信誉度各异的债券,如地方政府债券,新兴市场国家的债券,以住房按揭为抵押的债券（包括次贷）,以及小范围的或企业双方的债券和债权.按金融产品的惯常分类,这些债券因都承诺了债权人的定期、定量收益,都叫做固定收益（fixed-income）产品. CDS买家所获得的保险承诺包括：倘若债权违约,或有债权评级下调等各种不利的“信用事件”（credit event）发生,收入仍不受影响（视具体条款而定）.一般的债权人起码仍可收回所持债券的面值. 如此这般,CDS买家所获得的保护,等于说它们在信用事件的条件下（债权产品违约率上升时）,仍可获得预期的收入甚至利润.因为此时CDS卖家将对它们支付与所担保债券面值相当的现金.而在没有信用事件的条件下,如所担保的债券按期履约,CDS卖家将从买家获得定期的保险费收入,也能由此获取利润.但总的说来,一旦“信用事件”发生, CDS卖家要承受的损失将相当巨大. CDS的好处,是当企业或个人在面临多种债权风险（比如拥有多家公司的债券）而又不想马上将债权全部出售的时候,可获得CDS卖家所提供的保险.但另一个结果,就是促使投机者对债权产品的信用度像赌徒一样地下注,并通过押准了某项违约债权而获利.鉴于CDS市场的市值已超过CDS所代表的债券和贷款总额,该市场的投机性已显而易见. 一个投资商如果看好某公司的“信用质量”（credit quality）,可售出对该公司债券的担保以获得收益,而不必花很大一笔钱来真正购买该公司的债券. 一个投资商如果不看好某公司的信用质量,也可只花很少的钱购买对该公司债券的保护,等到信用事件发生时获得暴利式的收益. 由于CDS市场并不要求以某真正债券作为交易工具,而只要求以某债券为价值参考,投资商还有其他很多方法变换自己的投资组合. 市场参与者也并不非要等待CDS到期才能见到收入,而是按照各种投机价格大肆买卖CDS合同；他们也能靠持有新的CDS来平抑手中老的CDS所带来的风险. 因为CDS都是柜台交易,要求交易者对相关资产十分了解,同时背后又按照各自秘密的数学模型来精算未来收益,因而交易者大多数都是金融机构. 也由于整个市场是柜台交易,又没有任何监管,CDS卖家所承担的风险是否超出它的支付能力人们不得而知.而在全社会信用履约率大幅度、大面积下降的时候,哪家CDS卖家还能支付得起它们的巨大损失,人们也不得而知.而在这次金融危机中,美国政府将如何监管CDS市场,将来还会不会继续让它在无监管下运行,人们仍不得而知.
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